北交所信息更新：開發(fā)全球性大客戶并著重發(fā)力油氣彈簧，2024H1歸母凈利潤+33%

發(fā)布時間：

2024-08-21

2024H1歸母凈利潤同比增長32.87%，維持“買入”評級
萬通液壓披露2024年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.04億元，同比下降11.72%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4797.46萬元，同比增長32.87%。考慮到萬通液壓境外銷售發(fā)力，利潤規(guī)模穩(wěn)步提升；同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變動，高毛利的油氣彈簧產(chǎn)品保持高增速，我們維持2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤0.99/1.23/1.44億元，EPS為0.83/1.03/1.21元，當前股價對應(yīng)PE
11.4/9.2/7.8X，維持“買入”評級。
境外業(yè)務(wù)發(fā)力同比增長62.04%，油氣彈簧同比+119%為新看點
油氣彈簧產(chǎn)品需求旺盛，收入同比增長119.00%，機械裝備用缸產(chǎn)品市場需求放緩，收入同比下降27.18%，自卸車專用油缸在境外銷售的補充下，收入同比增長9.55%。境外收入總體同比增長62.04%。2021年，在液壓元件中價值量分布最多的是液壓缸，占比達到46.48%。伴隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，世界制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，液壓油缸作為機械裝備的支柱產(chǎn)業(yè)之一，有著較大的市場空間。另外油氣懸掛作為汽車的重要配件，目前油氣彈簧在特種車輛、工程車輛、高檔小轎車等汽車產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，油氣彈簧市場規(guī)模穩(wěn)步走高。
已具備電動缸整體設(shè)計及生產(chǎn)技術(shù)，開發(fā)自卸車舉升系統(tǒng)及電動靜液作動器
電動缸：2021年配合軍工院所完成了電動缸產(chǎn)品的研發(fā)、試制及小批量生產(chǎn)、銷售，目前已具備電動缸整體設(shè)計及生產(chǎn)技術(shù)。舉升系統(tǒng)：2023年度，公司開發(fā)適配寬體礦用自卸車舉升系統(tǒng)，實現(xiàn)整車液壓系統(tǒng)的一體化服務(wù)，通過對系統(tǒng)閥路的集成控制，能夠減少系統(tǒng)零部件數(shù)量，有效降低成本、節(jié)省能耗、提高效率。電動靜液作動器：取代傳統(tǒng)閥控液壓系統(tǒng)，其從原理上避免了液壓系統(tǒng)中的溢流損失，應(yīng)用前景廣闊（如飛機、汽車及船舶），一定程度上實現(xiàn)進口替代。2024年5月公告獲批設(shè)立國家級博士后科研工作站。與山東大學合作建設(shè)“山東省液壓基礎(chǔ)件技術(shù)創(chuàng)新中心”，旨在提升傳統(tǒng)產(chǎn)品，并研發(fā)油氣彈簧、懸架系統(tǒng)集成、挖掘機油缸等新技術(shù)。
風險提示：技術(shù)更新風險、客戶集中度較高風險、下游需求不及預(yù)期風險。

文章來源：開源證券